Giải pháp “cứu” thị trường chứng khoán: Minh bạch để củng cố niềm tin nhà đầu tư

Thị trường chứng khoán (TTCK) sụt giảm nghiêm trọng, cổ phiếu chỉ còn 50% giá trị lúc mới lên sàn. Theo “luật chơi”, đây là thời điểm tốt nhất để mua vào. Thế nhưng, nhiều nhà đầu tư đã “bán tháo”, rời sàn. Tình hình CK sẽ như thế nào trong thời gian tới? Dưới đây là nhận xét của các chuyên gia.

Chuyên gia chứng khoán HUY NAM:
Sẽ phục hồi trong quý 3...

Do tính thị trường trong bối cảnh hiện nay không có (đầu mua yếu, đầu bán ào ạt) nên việc nhận định xu hướng phát triển của TTCK hiện nay là rất khó. Nhưng mức giá CK hiện nay là quá thấp, đến gần “đáy”, nên việc xuống nhiều nữa là không thể. Vì vậy, đây là thời điểm dễ mua với giá thấp. Việc mua - bán vàng, USD để kiếm lời chỉ là “ăn theo” sự tăng - giảm của thị trường chứ không phải là hoạt động đầu tư. CK sẽ phục hồi, nhưng khả năng phục hồi còn xa, ít nhất đến quý 3-2008.

Theo tôi, những vấn đề của TTCK sẽ được giải quyết, vì nếu không, CK giảm giá sẽ làm “tắt” kênh huy động vốn của các doanh nghiệp và làm ảnh hưởng đến quá trình cải tổ, sắp xếp các doanh nghiệp nhà nước bằng con đường cổ phần hóa.

TS NGUYỄN VĂN NGÃI, Chủ nhiệm Khoa Kinh tế Đại học Nông Lâm TPHCM:
Tăng - giảm mới là cơ chế thị trường

TTCK cứ “lạnh” đi như hiện nay sẽ ảnh hưởng đến vốn đầu tư và tăng trưởng kinh tế của đất nước. Vì nếu các nhà đầu tư nước ngoài giảm đầu tư cổ phiếu, tức là nguồn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào Việt Nam sẽ giảm.

Điều này ảnh hưởng đáng kể đến đầu tư phát triển và tăng trưởng kinh tế của đất nước. Do đó, cần phải có chính sách thu hút đầu tư trực tiếp để thay thế việc giảm đầu tư gián tiếp này.

Giá cổ phiếu được quyết định bởi thị trường, cung và cầu. Nếu cung tăng và cầu không tăng hoặc tăng ít thì giá cổ phiếu sẽ giảm và ngược lại, cầu tăng mà cung không tăng hoặc tăng ít hơn thì giá cổ phiếu sẽ tăng. Do vậy, phải điều chỉnh lượng cung - cầu. Trong thời gian qua, việc cung - cầu cổ phiếu ở TTCK VN phụ thuộc rất lớn vào “phản ứng đàn” (herd behavior) của nhà đầu tư, đua nhau mua lúc giá tăng và đua nhau bán lúc giá giảm, do đó dẫn đến chuyện giá cổ phiếu tăng nhanh và giảm nhanh.

Trước đà này, theo tôi, giá cổ phiếu sẽ tiếp tục giảm vì 3 lý do sau: (1) Phần lớn nhà đầu tư ở VN không phải là những nhà đầu tư tài chính chuyên nghiệp, họ chưa đủ khả năng phân tích thị trường để đầu tư vào thời điểm thích hợp, nghĩa là mua lúc giá thấp và bán lúc giá cao; (2) Nhiều nhà đầu tư bị lỗ nặng trong thời gian qua đã lan tỏa và làm ảnh hưởng đến tâm lý của nhiều nhà đầu tư khác, đặc biệt lúc này khó tìm thấy những nhà đầu tư mới; (3) Tình hình kinh tế trong nước và thế giới không ổn định, rủi ro trong đầu tư CK sẽ cao hơn, như vậy cầu CK khó có thể tăng.

Thế nhưng, chúng ta cũng không quá lo lắng về sự giảm giá cổ phiếu, vì theo quy luật thị trường, cổ phiếu đã tăng quá cao, thì đến lúc phải giảm và hãy để cho TTCK hoạt động theo cơ chế thị trường.

TS LÊ VŨ NAM, Chủ nhiệm ngành Luật Tài chính - Ngân hàng - Chứng khoán, Khoa Kinh tế Đại học Quốc gia TPHCM:
Cần kiểm tra chặt việc phát hành cổ phiếu của các doanh nghiệp

CK sẽ tiếp tục trồi sụt trong vài tháng tới và đến cuối năm mới có thể phục hồi. Khi lạm phát chưa dừng thì “đáy” VN-Index cũng chưa dừng và sắp tới CK sẽ trồi sụt theo hướng đi xuống. Nếu tình hình giảm giá kéo dài sẽ đẩy các công ty CK đến bờ phá sản, hoặc phải sáp nhập. Trước tình hình lãi suất ngân hàng tăng, doanh nghiệp đã gặp khó khăn về vốn, và nay TTCK giảm sút thì “cửa” huy động vốn qua việc phát hành cổ phiếu của doanh nghiệp cũng bị chặn lại. Như vậy, sẽ có rất nhiều dự án đầu tư bị đình trệ, ảnh hưởng đến doanh thu, lợi nhuận của doanh nghiệp. Nếu doanh nghiệp không có lợi nhuận thì ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế của đất nước và góp phần hạn chế thu hút vốn nước ngoài.

Do vậy, ngoài việc cải thiện nền kinh tế vĩ mô, Chính phủ phải tạo cơ chế kiểm tra giám sát, minh bạch thị trường để củng cố niềm tin của nhà đầu tư nhỏ lẻ - đối tượng chính của thị trường nhưng dễ bị tác động bởi yếu tố tâm lý. Chẳng hạn, kiểm soát hoạt động môi giới với hoạt động tự doanh của các công ty CK, để tránh tình trạng tranh mua, tranh bán, gây mất niềm tin của nhà đầu tư.

Đồng thời, cần giám sát và thậm chí hạn chế các hoạt động đầu tư tài chính của các doanh nghiệp, vì đây không phải là đầu tư sản xuất kinh doanh mang lại lợi nhuận cho phát triển kinh tế ổn định; kiểm tra hoạt động phát hành cổ phiếu, làm sao để phát hành cổ phiếu là huy động vốn vào sản xuất kinh doanh chứ không phải tăng thu. 

HÀN NI